9月3日，擬在創業板上市的揚州海昌新材股份有限公司（以下簡稱海昌新材，證券代碼300885）初次公然發布股票并在創業板上市網上訂價發布搖號中簽結局。
招股書披露的信息顯示，海昌新材是一家用心于粉末冶金制品的研發、生產和販售的高新專業企業，重要向電動器具、汽車、辦公器材、家電等領域的客戶批量生產販售定制化的粉末冶金零部件。
中國行業經濟信息網財經頻道發明，海昌新材體量小、成長慢的毛病受到市場注目。同時該公司還存在客戶會合度高，短期償債包袱大等疑問。
體量小成長慢 實控人持股比例高 上市是為了圈錢？
招股書披露的信息顯示，目前周榮耀、徐曉玉佳耦二人差別直接持有海昌新材5733和1667的股份，為該公司前兩大股東。此外，周榮耀、徐曉玉還通過海昌協同間接持有公司約838的股份，目前此二人直接或間接持有海昌新材約8238的股份，是該公司的控股股東。
事實上，海昌新材不光是配偶店，並且公司體量也很小。2016年至2019年上半年（以下簡稱匯報期內），該公司的營業收入差別為114億元、145億元、168億元和88269萬元；同期，凈利潤差別達3459萬元、3778萬元、4605萬元和2890萬元。由此可見，比年來該公司的業績并不突出。
在體量小、業績增長不突出且實控人持股比例極度高的場合下，海昌新材卻要急于上市，有意見以為，該公司的實控人極有可能在上市后做高股價套現，終究目前實控人的持股比例很高。
海昌新材之所以成長慢慢，這與該公司所處市場空間狹小有關。目前海昌新材是一家用心于粉末冶金制品生產的公司，但該公司的產物重要面向電動器具領域。目前，該公司來自電動器具零部件的收入占比不亂在90擺佈。然而，據業內人士介紹，汽車零部件制造產業才是粉末冶金制品的主流利用領域，用量占比過份70。
不過，目前海昌新材來自汽二手吃角子老虎機車零部件制造產業的收入占比差別僅為225、214、814和458。斟酌到海昌新材的體量，該公司來自汽車零部件制造產業的收入幾乎可以疏忽不計。
海昌新材在招股書中表明，公司前程將向汽車零部件制造領域進軍，公司正方案通過強力新增汽車零部件產能來搶占汽車零部件市場。
說起來輕易，做起來難。環球汽車工業途經上百年的成長，已經形成了一套嚴密的供給商體系。在汽車的配套體系中，供給商要想進入汽車零部件市場難度極度大。另有，目前內地外汽車產業正處于蕭條期，此次新冠肺炎疫情更令內地外汽車產業雪上加霜。前程海昌新材在經營將軍面對重重難題。
客戶會合度高 短期償債包袱大
招股書顯示，匯報期內，海昌新材前進五大客戶（按合并口徑統計）的販售額占當期營收的比例差別為8511、8886、8772和8405，客戶會合度相對較高；此中來自第一大客戶美國史丹利百得集團（StanleyBlackDecker）的販售占比差別為5138、5318、5570和5719。
此外，匯報期內，海昌新材的主營業務產物外銷販售金額差別為728862萬元、963495萬元、1094442萬元和592668萬元，占同期主老虎機 手機營業務收入超60。然而，跟著美元貶值、人民幣升值，該公司的匯兌虧本愈發嚴重，從而導致該公司財政費用的提升。此外，匯率變化也會對該公司的經營現金流造成陰礙。
匯報期各期末，海昌新材的欠債總額差別為303274萬元、332120萬元、384981萬元和443336萬元，欠債規模呈上吃角子老虎機 免費遊戲升趨勢。同期該公司的流動欠債占欠債總額的比例差別為9717、9733、9866和9892，且該公司的流動比率和速動比率均落后于伴同上市公司，該公司在短期內償債包袱較大。
匯報期內，海昌新材將生產環節中部門工藝簡樸、附加值不高、勞動力密集型的機器加工工序外包給第三方廠商生產加工。招股書披露的信息顯示，匯報期內，海昌新材的外協金額差別為85732萬元、104518萬元、111640萬元、74057萬元，占生產本錢的比重差別為1315、1351、1146和1229。有意見以為，該公司可能存在因外協加工品質、交貨期等疑問，終極產物品質減低、交貨耽誤的危害，從而對公司的經營帶來不幸陰礙。
設立子公司是專為無償牟取地盤採用權和房地產？
招股操作指南顯示，海昌新材曾將全資子公司揚州美特粉末冶金有限公司（以下簡稱美特粉末）納入合并報表范圍。資料顯示，美特粉幸運拉霸末成立于2006年3月，系美國客商范云奇出資設立的外商獨資企業，設立時美特粉末的法定典型人力姜曉琴。至于范云奇與姜曉琴的關系，該公司在招股書中并未做出說明。
2015年5月，海昌新材的前身海昌有限收購美特粉末100股權，姜曉琴代范云奇與海昌有限簽約《股權交割證實》。招股操作指南披露，匯報期內美特粉末并未開展實質經營，僅通過出租地盤和廠房贏得租費收入。2017年7月，美特粉末發表注銷公告。一個月后，海昌新材召開股東大會，決擇將美特粉末佔有的地盤採用權、在房屋中所有權無償劃轉至公司。2017年12月，美特粉末辦妥注銷。
業內人士留心到，美特粉末在注銷前的經營范圍包含有粉末冶金制品、粉末冶金器材、五金器具配件、機器配件、摩托車配件生產等方面，然而自其2015年被收購之后就未再經營。同時，招股書顯示，海昌新材目前唯一佔有的在房屋中所有權即為2017年9月從美特粉末處轉讓得來，由此表示，相對于實在際經營業績，美特粉末的房地產產權才是海昌新材更在意的物品。
發審委對海昌新材無償劃轉美特粉末地盤採用權、在房屋中所有權的方式、步驟、用處是否相符規定等方面進行了問詢。另有，針對該公司收購美特粉末的底細及來由、美特粉末自設立以來與海昌新材之間的業務及資本往來、匯報期內美特粉末未開展實質經營的來由、美特粉末轉讓及注銷前的重要財政數據、美特粉末高管層與該公司實質管理人之間是否存在關聯關系等方面，發審委都要求該公司做出說明。老虎機 玩法
（義務編制 張麗娜）
